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 中国创投泡沫崩溃或许出现了先兆
2011-06-10 40237

 

现在PE公司的钱太多,而真正好的项目太少。结果是鸡犬升天,什么项目的投资价格都比往年翻番。
  关于鼎晖投资王功权先生私奔,有人指出,这或许是中国创投泡沫崩溃的先兆。过几年再回头看,王功权私奔的时点有可能成为中国创投收益率陡降的分水岭。
  从房地产热到PE(私募股权投资,也可指创投)热,不过几年的时间。说白了就是中国资产泡沫里溢出的钱,和从实体经济里被挤出来的钱,都太多了。钱是逐利的,房地产好炒的时候就都扑进房地产里,搞得一桌吃饭的,突然都成开发商了。等到房地产政策关门打狗,恰好创业板又开了,到处开始充斥PE投资获利百倍的故事。
  按十二五规划,未来五年新上市企业的数量可能多达2500家,我们假设其中的1250家企业被PE参股10%,又假设这些企业的平均市值为20亿元,那么这里面PE所持股权的市值就达到2500亿元,如果是照目前动辄10倍的收益率来计算,那得是多大的一块肥肉。
 
  难怪现在搞PE的同志多如过江之鲫。某著名高校的PE班,据说已经培养了5000名学员。国内PE公司似乎都在大干快上,最近12个月内新募集的PE基金,已达到千亿之巨。
  十年前,PE还是个洋玩意儿。什么商业计划、尽职调查、估值模型、对赌协议;什么天使投资、VC投资、PE投资,听起来还是蛮有学问的。现在何须如此复杂,要做PE吗,有“关系”就行。当下最HIGH的玩法是在全国各省市直接设办事机构,招募在当地有办法的头面人物,专管拿项目。尽职调查也别请第三方了,就自己人做;投资决策呢,十几个年轻人开会讨论讨论就定了。价格好像都照着15倍市盈率以上开。据说真有公司这样干得特火,人海战术,符合中国国情。
  根据朴素的商业逻辑,具有超额利润率的行业,在充分竞争的环境里,其超额利润率将迅速下降。这一点,恐怕PE这行当也不例外。
  目前,PE公司的钱太多,而真正好的项目太少。结果是鸡犬升天,什么项目的投资价格都比往年翻番。而在卖出端,创业板经过一通爆炒后,终于开始走上漫漫熊途。在急不可耐减持的乍富企业家们的推动下,在新三板的威胁下,在每年400家以上新企业上市的摊薄下,在一堆骗子企业业绩变脸的帮助下,创业板的估值向20倍以内回落成为大概率事件。
  拿起计算器把几个数算算就很清楚了,国外PE投资年回报率在20%就要开庆功宴。而我们的PE公司,在高点投出的那些企业,恐怕连这点收益率也不可能完成。
  难怪有朋友说,过两年PE非出动刀子的大事不可。如此看来,还是王功权英明,在大势不妙的顶部,咱私奔了,谈情说爱去也。
 

商会介绍

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北京河南企业商会(以下简称“商会”)是经北京市民政局社团办注册登记的非营利性社会团...

会长专栏

陈向东会长

陈向东,男,河南新安人,中国人民大学经济学博士,美国哈佛商学院校友,数家高校的兼职、客座教授。高途教育科技集团创始人、董事长兼CEO,高途佳品CEO陈向东现任北京河南企业商会会长,曾任新东方教育科技集团前执行总裁,2014年6月带领创建高途教育科技集团(NYSE:GOTU)。 高途集团是一家兼具教育基因和科技驱动力的科技教育公司,总部位于北京海淀区中关村软件园,中原总部位于河南郑州。2019年6月,高途集团在美国纽约证券交易所上市,是全球A轮融资后直接上市的科技教育公司第一股,是中国在美国纽交所上市的K12在线教育第一股,是实现了规模化盈利的在线教育第一股,是第一家连续7个季度收入规模同比超过4.5倍的在线教育公司,其市值曾高达381亿美元。 高途集团的使命是“让学习更美好”,Slogan是“名师出高途”,旨在打造一个“人人乐用的终身学习服务平台”。经过10年的创业、创新和创造,高途集团的线上业务高速增长,线下业务快速发展,“高途”正在成为越来越多的学生和家长喜欢和信赖的品牌。高途集团的业务涵盖了面向中小学生成长和学习的产品和服务、面向大学生与成人成长和学习的产品和服务、面向出国留学人群咨询和学习的产品和服务,以及以内容和文化为内核的直播电商等。截至目前,高途集团累计服务8000万学员,遍布世界138个国家和地区。

北京河南企业商会-陈向东
王功炜监事长

王功炜,男,河南南阳人,生于1961年。第四届北京河南企业商会监事长、北京南阳企业商会书记。曾在平顶山市县镇企业局、平顶山市物资局工作;北京平高华清科技有限公司董事长;北京金牛联动集团科技有限公司董事长;北京河南企业商会监事长。 曾担任平顶山市第八届、九届人大代表,2005年被评委全国优秀矿长、2007年被评委全国十佳矿长、2008年被评为全国世纪英才人物等荣誉称号。

北京河南企业商会-王功炜
陈永杰执行会长

陈永杰,男,河南鲁山人,生于1965年,工程师,注册房地产评估师,清华大学工商管理学硕士、美国明尼苏达大学工商管理博士。第四届北京河南企业商会执行会长,北京鲁山企业商会会长、北京广告主协会副会长等社会职务。曾任中房咨询公司总经理,后于2000年创立北京兴源控股集团有限公司,任董事长至今,北京河南企业商会执行会长。    北京兴源控股集团是一家集投资、城市开发、物业服务、建筑施工、教育运营、商贸等城市服务运营为一体的综合性集团化公司,公司成立于2000年8月,注册资金14980万元,共有员工7000余人。    陈总带领兴源集团不断发展的同时,不忘初心,回馈家乡。2018年在鲁山投资建设的鲁阳教育产业园将大大缓解鲁山教育资源匮乏的问题。已于2019年开始招生的鲁山县兴源高级中学就可容纳学生8000名。     兴源集团在“事业共创、成就共赢”的共同使命指引下,努力追求自我发展的同时不忘回报社会。2014年出资设立北京化成天下公益基金会,积极精准扶贫、捐资助学、疫情防控等社会公益事业,截止目前累计各类捐赠近2000万元。

北京河南企业商会-陈永杰
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